债券是一种重要的金融工具，可以为政府和企业提供低成本的融资渠道，也可以为投资者提供稳定的收益和风险分散的选择。债券市场的发展水平和效率，反映了一个国家的金融体系的成熟度和活力。本文旨在分析2023年中国债券行业的市场现状和发展趋势，为相关的政策制定和投资决策提供参考。
一、中国债券行业市场现状
根据中国人民银行的数据，截至2023年6月末，中国债券市场托管余额为151.5万亿元，同比增长16.5%，占GDP的比重为143.4%，较上年末提高6.4个百分点。其中，银行间市场托管余额131.4万亿元，占比86.7%；交易所市场托管余额20.1万亿元，占比13.3%。从债券品种来看，国债托管余额26.2万亿元，占比17.3%；地方政府债券托管余额37.8万亿元，占比24.9%；金融债券托管余额36.8万亿元，占比24.3%；公司信用类债券托管余额32.3万亿元，占比21.3%；信贷资产支持证券托管余额2.3万亿元，占比1.5%；同业存单托管余额14.8万亿元，占比9.8%。
2023年上半年，中国债券市场共发行各类债券57446.5亿元，同比增长11.2%。其中，国债发行9318.8亿元，同比增长0.7%；地方政府债券发行6191.4亿元，同比增长10.9%；金融债券发行8352.7亿元，同比增长18%；公司信用类债券发行11361.6亿元，同比增长15%；信贷资产支持证券发行222.7亿元，同比下降28.5%；同业存单发行21607.4亿元，同比增长10%.
2023年上半年，中国债券市场现券成交31.9万亿元，同比增长14%。其中，银行间市场现券成交27.4万亿元，同比增长12%；交易所市场现券成交4.5万亿元，同比增长29%。从交易结构来看，质押式回购成交25万亿元，占总成交量的78%；买断式回购成交0.6万亿元，占总成交量的2%；现金交易成交6.3万亿元，占总成交量的20%。
截至2023年6月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.3万亿元，同比增长40%，占中国债券市场托管余额的2.2%。其中，在银行间市场的托管余额为3.2万亿元，在交易所市场的托管余额为0.1万亿元。从持有品种来看，在银行间市场中，境外机构持有国债2.1万亿元，占其持有总量的64.9%，政策性金融债0.7万亿元，占其持有总量的22.1%，其他品种0.4万亿元，占其持有总量的12.9%。
二、中国债券行业发展趋势
2023年上半年，中国债券市场在应对新冠肺炎疫情和复杂多变的国内外环境的挑战中，保持了稳定健康的发展态势，为实体经济提供了有效的融资支持，为投资者提供了丰富的投资选择，为金融市场提供了重要的风险管理工具。展望下半年，中国债券市场将面临以下几方面的发展趋势：
（一）债券市场发行量有望保持稳步增长，民营、创新品种债券有望进一步扩容
下半年，随着经济恢复增长，财政赤字率和地方政府专项债券规模较大，预计国债和地方政府债券的发行量将保持较高水平。同时，为支持实体经济特别是民营和小微企业的发展，监管部门出台了一系列政策措施，鼓励金融机构加大对优质企业的信用支持，推动乡村振兴、科技创新等领域债券定向扩容，拓展储架式注册发行适用范围，推进产品和服务创新，支持企业资产证券化市场创新发展等。这些举措有利于提高公司信用类债券、信贷资产支持证券等品种的发行效率和规模。此外，随着金融市场对外开放的加快，境外投资者对中国债券市场的兴趣和需求将进一步增强，有利于推动外币债券、绿色债券、熊猫债等品种的发展。
（二）注册制改革持续深化，推动公司债券发行审核注册工作的制度化、规范化和透明化发展
2023年3月16日，《党和国家机构改革方案》正式公布，将原国家发改委负责的企业债券发行审核职责划入证监会。这标志着中国债券市场统一监管迈出了重要一步。2023年4月18日，《中国证监会 国家发展改革委关于企业债券发行审核职责划转过渡期工作安排的公告》发布，明确设置6个月过渡期，在过渡期内企业债券受理审核、发行承销、登记托管等安排保持不变；过渡期内证监会履行企业债券发行注册职责。这为推进公司（企业）债券注册制改革奠定了基础。下半年，预计证监会将进一步完善公司（企业）债券注册制相关制度规则和操作流程，推动公司（企业）债券发行审核注册工作的制度化、规范化和透明化发展。
（三）信用风险仍将持续暴露，但整体可控
2023年上半年，中国债券市场信用风险总体可控，但个别领域仍存在较大压力。根据中央结算公司²统计数据显示，2023年上半年共发生债券违约事件36起，涉及本金金额为295.5亿元，同比增长11.4%和13.6%。其中，公司信用类债券违约事件占比最高，达到86.1%，涉及本金金额为254.3亿元，同比增长16.8%和18.9%。主要违约企业集中在制造业、房地产业、采矿业等行业，主要原因是经营困难、资金链断裂、诚信缺失等。下半年，随着经济复苏的不确定性和结构性差异，以及债务到期压力的加大，信用风险仍将持续暴露，部分企业可能面临违约或破产的风险。但从整体来看，信用风险仍然可控，因为政府和监管部门将继续采取有效措施，加强风险防范和化解，保持市场稳定和有序。
（四）债券市场国际化程度将进一步提高，境外投资者参与度将进一步增强
2023年上半年，中国债券市场对外开放取得了新的进展。4月1日，《中国人民银行关于进一步完善跨境人民币政策的通知》发布，放宽了境外机构投资者投资中国银行间市场的条件和范围，扩大了跨境人民币资金池的功能和规模，促进了人民币国际化。5月1日，《中国证监会关于修改〈证券期货投资者适当性管理办法〉的决定》发布，取消了QFII/RQFII投资者的资格审批和额度管理，简化了QFII/RQFII投资者的准入程序和监管要求，提高了QFII/RQFII投资者的投资便利性。6月30日，《中国人民银行关于进一步完善银行间市场外国央行等机构参与范围有关事项的通知》发布，扩大了银行间市场外国央行等机构参与范围，允许其参与银行间市场债券质押式回购、买断式回购、债券质押式正回购等交易。这些政策措施有利于吸引更多的境外机构投资者进入中国债券市场，增加中国债券市场的国际影响力和吸引力。
综上所述，2023年下半年中国债券市场将保持稳健发展的态势，发行量有望保持稳步增长，注册制改革持续深化，信用风险仍将持续暴露但整体可控，国际化程度将进一步提高。中国债券市场将为实现高质量发展、推动经济转型升级、服务国家战略提供有力支撑。
